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城投债违约风险上升 加重北京困境
时间:2023年08月07日 作者:陈霆 新闻来源:中国正义反腐网·《反腐廉政月刊》杂志

       正义反腐网·《反腐廉政月刊》杂志社综合讯:(公民记者陈霆报道)全国各地方政府融资平台(LGFV,又称城投平台)的偿债能力正面临考验。7月份未能偿还短期债务的LGFV数量,又创下了历史新高。


疫情当下,城投债信仰牢不可破!优质城投且买且珍惜!地方政府债务缠身。.png

疫情当下,城投债信仰牢不可破!优质城投且买且珍惜!地方政府债务缠身。(图片来源:资料



       据《彭博社》报道,华安证券在一份报告中,援引上海商业票据交易所的数据称,7月共有48家LGFV的短期商业票据逾期。相比之下,6月份只有29家出现逾期。7月逾期未偿还的金额达18.6亿人民币(约2.59亿美元),而6月份为7.8亿人民币。


       这一消息,将加剧人们对LGFV财务健康状况的担忧,这些公司的主要任务是建设基础设施项目,但基建项目可能需要数年的时间,才能产生投资回报。


       虽然这些公司中,没有一家在政府债券上违约,但它们的偿付风险再次受到关注。


       报道指出,7月份未能偿付商业票据的LGFV约有140家,其中山东省占了37家,其次是贵州省有21家。


       地方政府是中国经济的基础,多年来,一再要求各省市官员实现雄心勃勃的增长目标。但是,经过多年对基础设施的过度投资、土地出让收益急剧下降,以及支付高昂的COVID-19防疫成本,经济学家们表示,债务缠身的地方政府现在对中国经济构成了重大风险。


       上个月,中央领导人在没有详细说明的情况下,承诺帮助减轻地方债务。分析人士认为,这表明高层员担心地方政府债务违约,可能引发连锁反应,破坏金融业的稳定。


地方债加剧北京困境


       据《路透社》报道,中国地方政府债务达到92万亿人民币(约12.8万亿美元),占2022年经济产出的76%,高于2019年的62.2%。其中一部分是LGFV发行的城投债,城市利用这些工具为基础设施项目筹集资金。


经过多年对基础设施的过度投资、土地出让收益急剧下降,以及支付高昂的COVID-19防疫成本,地方政府债务缠身。图为北京市中心一个建筑工地。.png

经过多年对基础设施的过度投资、土地出让收益急剧下降,以及支付高昂的COVID-19防疫成本,地方政府债务缠身。图为北京市中心一个建筑工地。(图片来源:资料


       国际货币基金组织预计,今年中国LGFV的债务将达到9万亿美元。


       这种难以为继的局面,让北京陷入困境:不提供任何帮助,过去的经济模式就会崩溃,对经济增长和社会稳定造成严重后果;然而,出手干预可能鼓励更多鲁莽消费。


       大多数经济学家预计,北京将指示国有银行继续以较低利率提供长期贷款,来展延到期债务,这一策略通常被称为“延期和假装(贷款未曾逾期)”(extend and pretend)。


       然而,银行需根据再融资任务的规模和紧迫性进行选择。债务重组损害了它们自己的资产负债表,削弱了它们的融资能力。


       与上一季度相比,中国经济在4月至6月期间几乎没有增长,这意味着防疫限制结束后,经济反弹正逐渐消退。通货紧缩的迹象越来越普遍,引发了对中国可能进入长期停滞的担忧。


       中国5月份的出口萎缩速度远超预期,进口也出现下降。制造商努力寻找海外需求,而国内消费依然疲软。


欲重振中国经济 北京几乎束手无策


       据CNN报导(链接),法国外贸银行(Natixis)亚太区首席经济学家艾西亚‧加西亚-埃雷罗(Alicia Garcia-Herrero)说,据日本1990年代的经验,中国可能正进入“流动性陷阱”,即货币政策基本失效,消费者宁可持有现金而非消费。


       各种因素交杂之下,北京目前的经济政策仍是雷声大,雨点小,缺乏真正有效的行动。


       然而,加西亚-埃雷罗表示,即使采取行动,其效果也不如2008年全球金融危机期间。


       她说:“以基础设施为主导的财政刺激措施,需要更大规模才能产生同样的经济影响。”


       她补充说,这还意味着,如果采取行动,中国的公共债务将大幅跃升,远高于目前国内生产总值约100%的水平,这将使中国“跻身世界上负债最多的国家之列”。


       分析人士指出,更糟糕的是,在似乎加强了党对经济控制的战略,这可能进一步扼杀经济。


       华府智库“保卫民主基金会”(FDD)高级中国研究员克雷格‧辛格尔顿(Craig Singleton)表示:“中国决策者似乎不太可能实施任何重大货币或财政刺激措施,可能担心这样做会加剧中国日益增长的债务风险。”


       辛格尔顿表示,“中国新的经济领导团队几乎没有什么工具,可有效地重振增长。”


       他表示,官方拒绝承认的经济管理不善,尽管这并不令人惊讶,但将严重加剧更广泛的系统性风险。


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