正义反腐网·《反腐廉政月刊》杂志社综合讯：（公民记者楚寒石报道）中华人民共和国审计署近日发布的2022年度审计报告显示，去年中国多个地区虚增财政收入，且违规新增隐性债务严重。这导致许多城投公司处于净偿还状态，而地方政府根本没钱还债。专家认为，这种情况只要再持续一两个月，城投债就会全面爆雷。

▲位于北京的中华人民共和国审计署外景（图片来源：资料图）

       6月26日，中华人民共和国审计署受国务院委托，向全国人大常委会报告了《关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》。报告承认，中国有70个地区通过“自卖自买”国有资产、虚构土地交易等方式虚增财政收入861.3亿元（约119.3亿美元）。49个地区通过承诺兜底回购、国有企业垫资建设等方式，违规新增隐性债务415.16亿元（约57.5亿美元）。

       根据财政部在5月底发布的数据，截至4月底，全国地方政府债务（不包括隐性债务）余额达到37.05万亿元（约5.1万亿美元）；与2022年底35.07万亿元（约4.86万亿美元）的债务余额相比增长了5.7%。

       全国地方政府的债务分为显性债务和隐性债务。所谓显性债务，是指纳入政府公共预算的债务、是可见的，也称地方政府债务或者地方政府负有偿还责任的债务。

       而隐性债务，是指地方政府在债务限额之外直接或承诺以财政资金偿还，以及通过非法提供担保等方式举借的债务。其通常不公开或不纳入预算，举债主体是地方政府组建的投融资平台公司（也称“城投”）。

       城投公司在中国基础设施项目融资方面具有关键作用，是中国金融系统的“黑洞”，被用来填补地方政府的收入与开支的缺口。城投公司的债务有公开发行的债券，也有非公开借的钱，有标准化的，也有大量非标的，所以存在大量隐形债务。

       今年2月，据国际货币基金组织估计，截至2022年底，中国地方政府融资平台的隐藏债务总额为66万亿元（约9.14万亿美元），与2019年的40万亿元（约5.5万亿美元）相比增长了65%。

       高盛集团则估计，包括各省市设立的数千家融资公司的隐性借款，中国整体债务总额约为164万亿元（约22.7万亿美元）。

       6月27日，中泰证券首席经济学家李迅雷在门户网站新浪网发表署名文章表示，2015年以来，全国地方政府债务持续扩张。尤其是2019年以后，同比增速维持在15%以上，实际达到GDP增速的3倍。

       此外，地方融资平台债务的余额和增速也非常惊人，全国城投有息债务规模快速扩张，每年增速均保持在10%以上。“中国的地方债（含隐形地方债）占GDP的比例高达74%，是全球最高的。”他说。

       6月4日，万博经济研究院院长滕泰在其微博发文表示，2012至2021年，中国行政主导性投资占GDP的比例，最低为20.68%（2021年），最高为24.83%（2016年），远大于美国、欧洲等成熟市场经济政府投资3%～4%的占比。

       他说，这种过度投资是不可持续的，其结果是投资对经济增长的拉动作用不断减弱，最终经济陷于停滞。

       6月2日，据《彭博社》报道，美国智库荣鼎咨询研究了中国205个城市和近3,000家地方政府融资平台的年度报告，得出的结论是：去年，半数城市面临偿债困难，偿债成本超过其总收入10%。相比之下，2021年有三分之一城市面临偿债困难。

       研究人员认为，偿债义务在总收入中的占比如此之高，显然已经跨入难以管控债务偿还的门槛。

       财政部数据显示，今年前4个月，地方政府债券到期偿还本金7,916亿元（约1,096.4亿美元），其中发行再融资债券偿还本金7,398亿元（约1,024.7亿美元），占比高达94%。而且，近年地方政府发债期限明显拉长。

       作为地方政府融资“代言人”的城投公司，则面临着“钱荒”甚至是“生存”的严峻局面。德勤公司对多家城投公司调研后发现，大部分城投公司每年的业务现金流净额往往只能覆盖个位数百分比的当年还本付息金额，基本靠债权融资借新还旧填补缺口，有息负债越滚越大。

       据广发证券统计，今年前4个月，城投非标违约事件共发生73件，数量创2018年有统计以来历史新高。城投公司普遍面临“债务负担重、资金缺口大、造血能力差”的局面。

       截至今年5月24日，地方城投债总存量达到1.95万只，合计13.77万亿元（约1.9万亿美元）。从到期规模看，今年城投债到期规模达5.7万亿元（约7,894.7亿美元），同比大幅增长52%，达到历史峰值。

       目前许多城投公司难以盈利，甚至无法筹集足够资金偿还贷款。例如，遵义道桥银行贷款的强制展期、重庆能源等16家企业申请破产重整、兰州城投“技术性”违约，贵州政府公开表示债务超出还款能力，甚至出现昆明城投街头摆摊卖城投债券，都凸显了当前城投公司面临的生死困局。

       对此，中国问题专家、资深媒体人石山6月28日表示，在中国，无论是机构也好还是个人也好，不能随便在大街上发债。街头发私募债这种行为是违法的，甚至已经涉嫌非法集资。

       石山指出，“由于私募债的风险较大，需要做尽职调查，而且是针对特定的投资者，每一期投资者不能超200人，承销后还要在交易所做备案登记。昆明城投街头摆摊售卖城投债券，表明其在债券发行上已经走投无路了。”

       国金证券发布研究报告显示，2022以来城投融资难的现象愈加突出。今年5月，城投债融资转负，明显低于历史同期水平。土地市场的持续低迷，一方面导致政府性基金收入下降，影响城投平台政府相关业务收入；另一方面，土地资产价值缩水、流通下降，影响城投平台现金流和再融资。

       今年5月份，城投债净融资额为负432亿元（约59.8亿美元），也就是处于净偿还状态。这些钱都得由地方财政自己掏钱偿还，而地方财政根本就没钱还债。“这种情况只要再持续的一两个月，城投债就会全面爆雷。”石山说。